- 매입헤지는 앞으로 현물시장에서 기초자산을 매입하려는 소비자 또는 투자자가 선물계약을 매입함으로써 가격상승의 위험을 제거하는 것을 말한다.
가격상승의 위험이란 가격상승으로 인하여 물건을 비싸게 매입해야 되기 때문에 발생하는 손실을 말한다.
매입헤지의 결과를 살펴보자. 매래시점에서 자산가격이 예상대로 올라가면 선물의 매입포지션에서 발생하는 이익이 현물포지션에서 발생하는 손실을 상쇄한다. 또 당초 예상과는 달리 자산가격이 내려가면 선물의 매입포지션에서 발생하는 손실이 현물포지션에서 발생하는 이익을 상쇄한다. - 예제 1)
- ITG는 금을 이용하여 IT부품을 제조하는 회사이다. 1년 후 판매할 부품의 수량이 미리 정해져 있다고 하며, 판매가격은 단위당 $800로 고정되어 있으나 재료인 금의 가격은 불확실하다고 한다. 부품 단위당 고정비는 $250이며, 금을 제외한 다른 재료는 필요가 없어 금을 구입하는 비용 이외의 변동비는 0이라고 한다. 회사의 경영진은 금값 변동에 따른 1년 후 회사의 부품 단위당 이익을 다음과 같이 추정하고 있다.
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내용 1년 후의 IT부품가격 고정비 변동비 (금가격) 순이익 $800 $250 $600 -$50 $800 $250 $550 0 $800 $250 $500 +$50 $800 $250 $450 +$100 - 이와 같은 상황에서 ITG는 금값이 높아 회사가 적자를 보는 경우에 대비하여 금선물을 $520에 매입하였다.
이러한 매입헤지의 결과를 보여라 - 풀이)
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내용 헤지 전의 변동비 선물매입으로부터의 손익 헤지 후의 변동비 헤지 후의 순이익 $600 600-520=+$80 600-80=$520 $30 $550 550-520=+$30 550-30=$520 $30 $500 500-520=-$20 500+20=$520 $30 $450 450-520=-$70 450+70=$520 $30 - 헤지 후의 순이익이 금값에 관계없이 $30에 고정되는 것을 볼 수 있는데, 이는 헤지의 결과 금을 구입하는 비용의 불확실성이 제거되어 변동비가 $520로 고정되었기 때문이다.
- 매도헤지는 앞으로 현물시장에서 기초자산을 매도하려는 생산자 또는 투자자가 선물계약을 매도함으로써 가격하락의 위험을 제거하는 것을 말한다. 가격하락의 위험이란 가격하락으로 인하여 물건을 싸게 팔아야 하기 때문에 발생하는 손실을 말한다.
밀을 생산하는 농부가 추수시점에서 밀의 가격이 하락하리라고 예상하는 경우 밀선물을 매도하여 가격하락으로 인한 손실을 막을 수 있다.
또 앞으로 채권을 발행해야 할 상황에서 회사의 재무담당자가 채권가격이 내려가리라고 예상할 경우, 채권선물을 매도하여 회사가 발행할 채권의 가격이 하락하여 발생하는 손실을 막을 수 있다.
매도헤지의 결과를 살펴보자.
매래시점에서 자산가격이 예상대로 내려가면 선물의 매도포지션에서 발생하는 이익이 현물포지션에서 발생하는 손실을 상쇄한다. 또 당초 예상과는 달리 자산가격이 올라가면 선물의 매도포지션에서 발생하는 손실이 현물포지션에서 발생하는 이익을 상쇄한다. 결국 생산자나 투자자는 미래가격의 움직임에 상관없이 물건의 판매수입을 현재의 선물가격으로 고정시킬 수 있다. - 예제 2)
- ITG는 금을 이용하여 IT부품을 제조하는 회사이다. 1년 후 판매할 부품의 수량이 미리 정해져 있다고 하며, 판매가격은 단위당 $800로 고정되어 있으나 재료인 금의 가격은 불확실하다고 한다.
부품 단위당 고정비는 $250이며, 금을 제외한 다른 재료는 필요가 없어 금을 구입하는 비용 이외의 변동비는 0이라고 한다. 회사의 경영진은 금값 변동에 따른 1년 후 회사의 부품 단위당 이익을 다음과 같이 추정하고 있다. -
내용 1년 후의 금가격 고정비 변동비 순이익 $600 $400 $120 +$80 $550 $400 $120 +$30 $500 $400 $120 -$20 $450 $400 $120 -$70 - 이와 같은 상황에서 KGOLD는 금값이 낮아 회사가 적자를 보는 경우에 대비하여 금선물을 온스당 $560에 매도하였다.
이러한 매도헤지의 결과를 보여라 - 풀이)
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(단위 : 10,000)
내용 헤지 전의 매출액 선물매도로 인한 손익 헤지 후 매출액 총비용 헤지 후 순이익 $600 560-600= -$40 600-40=$560 $520 $40 $550 560-550= +$10 550+10=$560 $520 $40 $500 560-500= +$60 500+60=$560 $520 $40 $450 560-450= +$110 450+110=$560 $520 $40 - 헤지 후의 순이익이 금값에 관계없이 $400,000에 고정되는 것을 볼 수 있는데, 이는 헤지의 결과 금을 판매하는 가격의 불확실성이 제거되어 판매수익이 $5,600,000로 고정되었기 때문이다.
